分析周三交易所公布前20席位持仓数据,IF合并计算多头减仓6084手略小于空头减仓6678手,IH多头减仓2570手小于空头减仓3764手,IC多头减仓4462手也是小于空头减仓5106手。从这些数据看,市场并不悲观。再从具体净持仓变动看,IF净空从15002微幅缩小到14852手,IH净空从6715手缩小到6308手高倍杠杆配资,但是IC净空从11941手扩大到12099手。三大期指净空绝对数仍维持年内高位水平,彰显当前市场压力犹存。
对于2019年下半年,经济基本面料无大的改变,货币政策维护流动性合理充裕的基调也将继续,且外围央行纷纷下调利率,全球主要市场长债利率频创新低,整体利好国内利率走低。
10月22日,国投瑞银进宝披露3季报,成为了第一份披露3季报的主动权益基金。
2024年3季度,国投瑞银进宝收益率约15.1%。这也是该基金2022年2季度之后,终于有一次,实现了季度正收益。
这一次,施成如何看呢?
他表示,2024年三季度,经济复苏有所反复,库存周期在底部试探,但并未走出趋势性行情。这是中国库存周期调整最长的一次,和2010-2013年类似。对于大部分行业来说,供给已经不是关键的问题,需求是主要的矛盾。目前来看,龙头公司逐步走出低谷,个别甚至获得一定的估值溢价。另外新的需求看到曙光,国内和国外两方面均是如此。
外部环境来看,海外央行降息周期的开启,对于包括中国和其他国家的需求启动,是重要信号。他认为未来利好受益于降息周期的品种。一方面,中国企业出海是长期空间更大的方向,另一方面,国内的政策转向,也为内需的恢复提供了有利条件。内外需有望共振。
他还表示,投资的领域,大部分环节已经走过供需的最差时点,单位盈利能力已经见底,有部分环节的盈利开始修复。但由于2020-2022年进行了较大规模的资本开支,因此恢复的速度并不会特别快。但在这样的背景下,出现了两方面的投资机会。一是龙头公司将市场份额和盈利差充分扩大,这些公司将首先扩大市场份额,之后再提升盈利能力;二是在制造过剩的背景之下,应用端的创新将会加速出现,新的需求爆发,将会带来投资机会。
上游资源品,以及具备资源属性的化工品,目前的价格很可能处于长期底部。2024年年底前,所有环节的供给增加都已经基本结束,供给不会是困扰新能源大部分环节的主要因素。
他认为当前的核心矛盾,是充分供给的制造业产能与全球(以国内、亚非拉和半个欧洲为主)差异化的需求未被满足。在这个过程中有产品创新和掌控渠道的公司将会分享最大的红利。之后如果行业充分景气上行,将进入周期品种表现的时间。
设备制造业方面,新兴产业的投资尚待时间。由于上一轮产能扩张较大,后续扩产节奏将放缓。整体制造业的资本开支,目前处在一个相对低谷。预计将在1-2年后,随着新兴产业的盈利提升有所恢复。
新能源应用方面,去库存周期已经结束,库存周期上行也尚未发生。大幅下跌的价格,将在未来1-2年刺激需求。一方面,储能的需求预计将快速增长,拉动新能源行业增速,而光储的平价化,会进一步刺激光伏和储能装机的迅速增长;另一方面,汽车的全球化也会发生,提供稳健增长的基石,中国不断创新的汽车产品,也很可能在未来的几年里展开全球化。我们预计新的周期将沿着应用—中游—上游的节奏展开。
目前他对于这轮上升期依然相对乐观。随着产品价格的大幅下跌和新技术的应用,产品的性价比大幅提升。终端的单位用量提升和新兴的应用领域出现,会带来需求新一轮的增长。但最大的风险是海外政治因素,影响海外的预期。
TMT行业,看好AI持续地投入,观察AI应用的产生。缩放定律(Scaling Laws)得到市场的普遍认可,AI资本开支的持续性认同度提升。在强化学习的训练过程中,目前也符合scaling law的发展规律。我们认为算力的投资将会持续,而爆款应用很可能在未来的某个时间出现。
以新能源、TMT为代表的业绩成长行业,部分环节在2024年,已经出现了盈利的回升。储能、重卡等新需求的提速也在路上,看好2024-2025年能够兑现成长的公司的行情。
3季报显示,该基金净赎回接近3383万份。
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